从美国加息看香港汇率政策

        美联储终于做出了加息决定，昨夜宣布加息25个基点至0.25%-0.50%。这是美联储9年多以来首次加息，也表示自2008年底金融危机以来一直奉行的超低近零利率政策的终结。

        香港于1983年开始就将港币与美元保持联系汇率，规定发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，需事先向香港外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才能发行港元现钞。同时香港政府亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。

        港元与美元汇率在市场上的浮动范围在7.75至7.85港元之间，当市场上港元兑美元汇率趋于强势之时，香港金管局就会卖出港元，购入美元；反之，当港元兑美元汇率处于弱势之时，香港金管局就会买入港元，卖出美元。香港金管局即用如上的方式，维持港元兑美元汇率保持相对的稳定。而港元与美元保持汇率稳定，可以让香港这个金融中心降低交易成本，以及给予市场以稳定的预期。

        也是因为联系汇率的原因，美国这次加息之后，港元必须同步加息。由于香港不设外汇管制制度，所以自2008年开始流入香港的高达千亿美元资本会陆续流出香港。鉴于资本外流和香港银行同业拆息的上涨，香港房地产价格将持续下跌。

        由于中国内地对于香港的影响力愈来愈大，中国内地处于经济衰退期，人民币利率还将持续下降；而港元又与美元保持联系汇率，未来几年美元利率将持续上升。中国和美国经济周期不同，香港就犹如一只双头鹰，一头望着中国内地，另一个头望着美国，有时候可以左右逢源，有时候又左右为难。市场常有传闻香港政府考虑适时地改变港元与美元的联系汇率政策，但是香港政府又一次次地否定传闻。